杨德龙:如何破解好股票高估值的难题?_天天基金网

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摘要 【杨德龙:怎么破解好股票高估值的难题?】现在茅台、五粮液这些白龙马股股价现已创前史新高,并且是屡创前史新高。估值上来看不廉价了,市盈率大概在40倍左右。这儿我就给咱们说一个概念,你是看它静态市盈率仍是动态市盈率,你是看它现在的市盈率仍是看长时间的市盈率?假如你静态的来看,40倍的市盈率的确很高,医药股60倍市盈率,乃至有80倍市盈率,的确很高。   现在茅台、五粮液这些白龙马股股价现已创前史新高,并且是屡创前史新高。估值上来看不廉价了,市盈率大概在40倍左右。这儿我就给咱们说一个概念,你是看它静态市盈率仍是动态市盈率,你是看它现在的市盈率仍是看长时间的市盈率?假如你静态的来看,40倍的市盈率的确很高,医药股60倍市盈率,乃至有80倍市盈率,的确很高。  可是你要是加上两点考虑,榜首,这个公司长时间的生长空间有多大?未来5年公司的成绩会翻几番?我记住之前茅台的董事长说过,未来5年茅台的产值还要大幅增加,而未来5年M2还会每年都会发,人民币购买力还会下降,猪肉现在40一斤,5年今后或许变成60-80一斤了。你想那时分飞天茅台的价格多少钱一瓶?人民币在价值降低、购买力在下降,那时分或许一瓶茅台就要三四千一瓶,乃至更高。价格和产值都增加,收入或许增加1倍,由于规划效益存在,赢利或许就会增加更多。所以你看静态的是贵,动态来看就不贵了,这是一个维度。当然我并不是给咱们引荐个股,我是给咱们讲,从长时间的观念去看估值高不高。我历来都不引荐个股,假如引荐股票早就没朋友了。  我再讲第二个维度,看估值贵不贵,还要看公司的品牌价值,公司股权的稀缺性,你有没有考虑进去?咱们看财务报表报表知道财务报表有个财物负债表,上面会列出公司的财物账面的现金,公司的存货,公司的厂房设备,这些都是公司的财物,可是这些是显性财物,反映在财物负债表里边的。还有一部分是隐性财物,什么叫隐性财物?便是没有反映在公司报表上,但它却是实实在在公司的财物,乃至比有形财物更名贵。包含比方说茅台品牌,他的商誉价值有多高?茅台这两个字值多少钱?他没有反映在他是财物负债表上,咱们能够估量一下。  相同,乔布斯个人才干没有反映在苹果的财物负债表上,可是乔布斯作为苹果的创始人加上绩优,他把苹果从一个濒临破产的公司他的奉献有多大?你买苹果的时分,你要不要考虑乔布斯他的人的估值?这些隐性的财物是没有反映在股价里的,这就叫隐形财物,这个和无形财物还有不同,无形财物是能够记到里边的,可是有些东西不能计入无形财物,商誉也只能在并购的时分表现出来。比方说,仅仅是举个比如,五粮液把茅台收买了,给茅台比方说10倍PB,茅台净财物是1000亿,那么多出来的9000亿便是商誉,要记到收买方财物负债表里。可见,商誉是无形财物,只要在企业发作并购的时分,才会加到财物负债表里边。在没有发作并购的时分,你是不能记进去的,由于管帐是慎重性准则,假如一个财物能计入,也能够不计入,那就不能进入。或许一个财物它所带来的优点无法衡量,你也无法进入到它财物负债表,比方说茅台的品牌值多少钱,你是无法估量的,是不能把它计入到财物里的。  巴菲特关于伯克希尔撒韦的价值有多高,这个也是无法计入伯克希尔撒韦的财物负债表的,但实际上巴菲特的价值是不是比伯克希尔哈撒韦的任何一项有形财物要值钱?比方说你要从生产本钱来看,一个LV包和一个一般的国产包用的皮革本钱价差不多。据小道消息说是一个LV包,代工厂给它做出来的皮革本钱大概是几块钱,许多女士花了两三万买的,多付出来的这些钱,实际上你付的是它的品牌价值,花了2万多买了LV这两个字, LV包的质量的确会比国产包一般的包要好,可是没有好那么多倍。当然他是一种身份的标志,对吧?假如你送给女朋友一个LV包,她会心花怒放。你要送给他一个国产包,或许明日就要分手了。你挎了一个LV包走在街上,昂首阔步自傲心就来了,可是你要是跨一个没牌子的包,走在路上没有一点自傲,这个价值便是LV赋予给你的,这个自傲便是来自于那几万块钱。所以,你不能用本钱估量公司的价值,好的公司有品牌的公司,你是要用本钱来考虑那就错了。  有的时分一个企业的无形的东西远远超越有形的东西,这是非常重要的,咱们举点不和的比如,不能光举正面的比如。比如说乐视网,乐视网账上也有许多财物,在许多当地收了许多地建园区,但乐视网财物负债表没有反映贾跃亭的影响,他一系列的操作给公司带来了多大的丢失,多大的危险。这个人的人品,这个人办理才干,贾跃亭的忽悠所形成的丢失没有反映在财物负债表上。乐视网从前被炒到1000多亿市值,后来退市了将近30万股民,亏的血本无归。这就由于咱们没有去认识到,一个办理者假如他没有诚信,诈骗或许造假,再想想瑞幸咖啡,它给你带来的灾祸是毁灭性的。这时分你看财物负债表,这些有形的东西没有任何含义。我历来没有买过乐视,不管我管的基金,仍是我买的基金,都没有乐视。由于我不信任这种故事,咱们要学巴菲特,把办理层的诚信放在榜首位。假如一个办理层不诚笃,那么他越有才干,他对你的损害越大。假如贾跃亭没有那么强的才干,他便是个一般人。你觉得他有那么多人会信任他的故事吗?  连地产大佬孙宏斌都投165亿给贾跃亭,其实匪夷所思。我记住很深入,也很感受,孙宏斌在一次香港上市公司成绩发布会上,当出资者问到怎么看乐视网,你要不要再追加资金?其时孙宏斌竟然掉了眼泪,然后直接计提165亿的亏本,就当吊水漂了。当咱们问他你会不会再追加资金,救乐视网一把时,孙宏斌说“你当我是傻子吗?我现已亏了165亿了,你还再让我追加100亿。”当然这些钱对他来说对他总财物影响不大,可是谁的钱也不是劲风吹来的,谁也不想上圈套。假如一个才干很强的人办理一个公司,而它质量不可,或许不知诚笃,这是一个灾祸,还不如才干平凡一些,不会让那么多人栽在乐视网上。  你看巴菲特出资公司,他说这个公司董事长是一个nice guy,这句点评就值得买这个公司,和他其时的股价凹凸其实关系不大。假如这个公司是一个 bad guy,是个坏小子,价格再廉价也不能买。所以咱们买一个上市公司的时分,也要去问一问自己公司的办理层是不是一个 nice guy,是不是一个值得你托付你财物的人?最终就着重那一句话,坚持价值出资,做好公司的股东,才干共享A股商场的生长。

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